焦炭需求下降主要取决于钢厂减产，而下游钢铁8月起进入旺季，需求正常年份通常环比有5-10%增长。随唐山限产结束、钢铁盈利恢复等，后续开工率将逐步抬升。

    报告认为，从短期看，焦炭需求的确定性增加，3个月内或无风险：

    我们判断至少3个月内看不到钢厂主动性减产(原因为盈利较高)，焦炭需求无风险。

    而受环保限产影响，焦炭供给则继续面临压力。报告称，环保限产从内蒙、山西等地向其他地方蔓延，持续干扰供给，导致不少地区开工率下降至30-50%，且因为地方环保仍在继续而短期难以恢复。

    报告指出，即使焦化厂复产，焦炭生产也会受制于原料供应不足——276天政策导致上游焦煤供应不足。报告称，在四季度供给侧改革加速背景下，政策只会加码，不会放松。

    报告还称，焦炭库存仅相当于正常水平一半，且处于产业链上游，体量较小，令焦炭成为黑色产业链中的高弹性品种。从周期时钟上讲，焦炭处于焦煤、钢铁中间环节，一般涨价周期一般滞后于钢铁、焦煤，但补涨速度会非常快，目前已进入补涨周期。